Réassurance : Stabilité en 2026 malgré des tarifs en baisse
S&P Global Ratings anticipe une stabilité de la solidité financière du secteur en anticipant que les réassureurs dégageront des résultats au moins en ligne avec leur coût du capital en 2025 et 2026.
La baisse des tarifs observées lors des renouvellements du 1er janvier 2026 est liée à l’abondance des capitaux disponibles sur le marché. En effet, ces derniers ont atteint un niveau record de 760 milliards de dollars à fin septembre 2025, portés par la croissance conjointe des capitaux traditionnels et alternatifs. Cette expansion, combinée à une saison des cyclones et ouragans exceptionnellement calme en 2025, a renforcé un environnement hautement concurrentiel. Les assureurs ont profité de ces conditions favorables pour obtenir des réductions de tarifs significatives, notamment dans les lignes à développement court – assurance dommage, catastrophes naturelles – où les baisses de tarifs ont atteint 10 à 20 % en moyenne. Les points d’attachement, c’est-à-dire les seuils à partir desquels les réassureurs interviennent, sont restés élevés et stables, reflétant les ajustements structurels amorcés dès 2023. Cependant, certaines cédantes ont aussi réussi à améliorer les conditions de leurs couvertures.
Malgré les incendies dévastateurs de Californie en début d’année 2025, qui ont généré environ 41 milliards de dollars de pertes assurées, le coût global des catastrophes naturelles pour l’année est resté inférieur à la moyenne décennale. Les réassureurs ont ainsi pu maintenir des résultats solides, avec des ratios combinés aux environs de 90 % et une robuste performance de leurs investissements. Pour la troisième année consécutive, le secteur devrait dépasser son coût du capital en 2025, confirmant une résilience financière notable. Cependant, la tendance à l’assouplissement des conditions de marché pourrait réduire les marges, alors que les pertes annuelles liées aux catastrophes naturelles dépassent régulièrement les 100 milliards de dollars.
Les capitaux alternatifs ont joué un rôle clé dans la dynamique de baisse tarifaire, atteignant 124 milliards de dollars grâce à des émissions historiquement élevées d’obligations catastrophe et à la reprise des transactions de type ‘sidecars’. Ces véhicules, qui complètent les protections traditionnelles, ont permis d’accroître les capacités de souscription, notamment pour les lignes dommage et responsabilité civile. De plus, les obligations catastrophe ont séduit les investisseurs en raison de la liquidité et la transparence qu’elles offrent.
Les renouvellements en responsabilité civile ont bénéficié d’une capacité accrue et d’un appétit renforcé des réassureurs, favorisant une stabilité des conditions aux États-Unis et une concurrence accrue sur les marchés internationaux. Bien que des risques persistent, comme l’insuffisance potentielle des réserves sur certaines lignes aux États-Unis, la demande est restée soutenue.
En 2026, le secteur aborde l’année avec un profil de risque financier résilient, mais devra composer avec une pression accrue sur la performance technique. La modération des prix et la persistance des risques liés aux catastrophes naturelles ainsi qu’à l’inflation sociale aux États-Unis exigeront une gestion rigoureuse des risques.
Simon Virmaux
Associate Director
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