Dólar futuro: se frena el rally en las expectativas devaluatorias, aunque el mercado ve altas chances de un salto cambiario

Las tasas de devaluación implícitas en Rofex acumularon dos jornadas seguidas de bajas. Las debilidades se dan luego de que la vicepresidenta Cristina Fernández de Kirchner haya anunciado que no competirá en las elecciones presidenciales.

Sin embargo, analistas descartan la idea de que la caída en tales expectativas esté relacionada con tal evento político.

Los inversores ajustan expectativas devaluatorias en el margen, aunque se mantienen en niveles elevados. Se sigue descartando la idea de un salto devaluatorio discreto.

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Recorte en las tasas de devaluación

Los contratos de dólar futuro en Rofex ajustaron a la baja en los últimos días, aunque las mismas se ubican en niveles elevados.

Las tasas de devaluación implícita en Rofex se ubican en niveles de 114% para junio, saltan a 123% a julio. Luego vuelven a pegar un salto discreto mayor al 156% en agosto.

Las tasas siguen acelerando hasta el 180% en noviembre. Finalmente, en diciembre vuelven a subir al 204%, para seguir avanzando hasta los 225% en febrero y marzo.

Sin embargo, luce interesante que las tasas hayan ajustado a la baja marginalmente justo después de que Cristina Fernández de Kirchner haya ratificado su renunciamiento a la candidatura presidencial.

El operador de bonos de un banco local explicaba que la noticia es positiva para los activos financieros y que mejora en el margen las expectativas, incluida la devaluatoria.

"El renunciamiento de CFK ya se sabía desde antes. Esto es una buena noticia para los bonos y para las acciones. También es bueno para el peso y por lo tanto, se deberían ajustar en el margen las expectativas devaluatorias. De cualquier manera, no es tan determinante ya que el problema central que tiene la Argentina hoy es que no hay dólares y hay mucha inflación. Esto complica la dinámica devaluatoria y por ello las tasas se mantienen en niveles elevados", afirmó.

En el día de hoy, los contratos vuelven a desplazarse a la baja. Los contratos de julio y septiembre son los que mayores debilidades evidencian.

Pablo Reppetto, head de research de Aurum entiende que los actuales niveles de tasas de devaluación implícita lucen más acordes a los fundamentals y que la reciente caída marginal en las mismas no se explica por la baja en la candidatura de CFK.

"Nos parecería que las expectativas estaban demasiado exageradas. No creemos que sea porque se haya bajado Cristina. Más bien parecería un reacomodamiento. Quizá la expectativa de que el FMI les exigiera devaluar para avanzar con los desembolsos pudo haber influido más en la acelerada que tuvieron en la semana previa", afirmó.

Por otro lado, Reppetto descarta la idea de que veamos un salto cambiario discreto.

"No le damos muchas chances a una devaluación pre PASO. Luego de las PASO es mayor la incertidumbre. Pero los cortos estaban muy caros a nuestro entender. Con los cierres de ayer los números parecen más lógicos", detalló.

Salvador Vitelli, economista en Romano Group, agregó que el recorte en las tasas de devaluación implícita en Rofex en los últimos días se debe a que el mercado vuelve a especular con que el BCRA va a hacer lo imposible por no devaluar.

"Lo que veo que está pasando es que el mercado está viendo que el Banco Central va a ralentizar el ritmo devaluatorio. Esto le va a poner paños fríos a la cuestión cambiaria oficial en la medida que pueda y que el mercado le deje. Por lo tanto, el BCRA deja en claro que va a ser lo imposible para no devaluar y al mismo tiempo va a ser lo imposible por llevar el ritmo del crawling peg a un mínimo posible", comentó.

En ese sentido, Vitelli remarcó que es allí donde se produce la disonancia que hay entre el ritmo del crawling peg que estaba esperando el mercado contra el ritmo que se estaba dando en el Banco Central. 

"Si uno piensa que el promedio del crawling peg del 11% mensual que esperaba el mercado es bastante superior al 6,5% mensual que estamos yendo ahora. Eso da lugar a pensar en que el mercado estaba descontando algún salto cambiario que quizás no se dé. Por ello creo que la baja de las implícitas se debe principalmente a ese ajuste en las expectativas de corto plazo", agregó.